厚持資本董事長(zhǎng)高鵬在企業(yè)賦能峰會(huì)中作了主題為《企業(yè)資本化運(yùn)作之路》的演講。他在演講中提到：一個(gè)企業(yè)靠資本推動(dòng)的時(shí)候需要很多條件才能形成合力，但是新經(jīng)濟(jì)的典型特征就是資本推動(dòng)力增強(qiáng)，它與自身的企業(yè)經(jīng)營(yíng)相配合，以錢(qián)主導(dǎo)的。隨著資本市場(chǎng)的不斷創(chuàng)新、向前演進(jìn)，資本驅(qū)動(dòng)型企業(yè)成為趨勢(shì)，企業(yè)必須有能夠贏得資本青睞的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，才能聯(lián)手資本一起走向企業(yè)發(fā)展的良性快車(chē)道。
以“科創(chuàng)大時(shí)代·前瞻新未來(lái)”為主題的2019年第四屆F5創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大會(huì)于5月19日在沈陽(yáng)創(chuàng)新天地舉行。
本屆大會(huì)由“企業(yè)創(chuàng)新”“企業(yè)賦能”兩大主題峰會(huì)組成，20余位東北及全國(guó)范圍內(nèi)的行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)及投資機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人在峰會(huì)中登臺(tái)演講，屆時(shí)數(shù)百位東北創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)主到會(huì)觀摩，數(shù)十家媒體對(duì)大會(huì)全程報(bào)道。本屆大會(huì)致力于提升遼沈地區(qū)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)水平、幫助企業(yè)提升盈利，搭建企業(yè)間商業(yè)合作、展示交流平臺(tái)，提升經(jīng)營(yíng)認(rèn)知的同時(shí)，激發(fā)企業(yè)新動(dòng)能、造就新勢(shì)能，助力沈陽(yáng)打造成為東北地區(qū)創(chuàng)新之都。
厚持資本董事長(zhǎng)高鵬在企業(yè)賦能峰會(huì)中作了主題為《企業(yè)資本化運(yùn)作之路》的演講。他在演講中提到：一個(gè)企業(yè)靠資本推動(dòng)的時(shí)候需要很多條件才能形成合力，但是新經(jīng)濟(jì)的典型特征就是資本推動(dòng)力增強(qiáng)，它與自身的企業(yè)經(jīng)營(yíng)相配合，以錢(qián)主導(dǎo)的。隨著資本市場(chǎng)的不斷創(chuàng)新、向前演進(jìn)，資本驅(qū)動(dòng)型企業(yè)成為趨勢(shì)，企業(yè)必須有能夠贏得資本青睞的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，才能聯(lián)手資本一起走向企業(yè)發(fā)展的良性快車(chē)道。
以下為演講實(shí)錄：
首先非常高興有這么一個(gè)機(jī)會(huì)跟大家分享自己的感想和心得，來(lái)到沈陽(yáng)更高興，因?yàn)樯蜿?yáng)是我從小到達(dá)一直羨慕的地方，對(duì)我來(lái)說(shuō)沈陽(yáng)就是南方，又溫暖，又富有。因?yàn)槲页錾诠枮I，很多年沒(méi)有回到東三省，今天回沈陽(yáng)就算是回老家了。
我們的話題很簡(jiǎn)單，剛才跟企業(yè)家一起聊的時(shí)候大家也提到了東北振興問(wèn)題、沈陽(yáng)發(fā)展問(wèn)題以及沈陽(yáng)企業(yè)發(fā)展問(wèn)題，更多的我們要聊初創(chuàng)企業(yè)，怎么樣一個(gè)企業(yè)能夠快速的發(fā)展。
原來(lái)我們的企業(yè)劃分為兩部分，今天我們都提到企業(yè)和資本之間關(guān)系的問(wèn)題，過(guò)去我們可以回避這個(gè)問(wèn)題，因?yàn)樵谫Y本市場(chǎng)產(chǎn)生以前，在我看來(lái)，一個(gè)企業(yè)的發(fā)展其實(shí)某種意義上講并不需要資本市場(chǎng)這個(gè)概念，包括在西方國(guó)家，資本市場(chǎng)產(chǎn)生也是工業(yè)革命在制造業(yè)發(fā)展一段時(shí)間之后，逐漸實(shí)現(xiàn)規(guī)模以后才開(kāi)始和企業(yè)相結(jié)合的，因?yàn)樵谀莻€(gè)時(shí)代企業(yè)靠自身的資本投入再生產(chǎn)就可以完成發(fā)展，那時(shí)候企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的是管理和規(guī)模，所以那個(gè)時(shí)候大家都講規(guī)模經(jīng)濟(jì)，其實(shí)企業(yè)和資本距離很遠(yuǎn)。但是后來(lái)萬(wàn)惡的資本家們看到了這個(gè)機(jī)會(huì)，是因?yàn)橘Y本可以提高企業(yè)的增長(zhǎng)率和效率，必須把它們連起來(lái)之后才可以提高一個(gè)企業(yè)的效率，而且避免企業(yè)簡(jiǎn)單的再生產(chǎn)。當(dāng)然要從獲利效力來(lái)說(shuō)，最好的當(dāng)然還是資本市場(chǎng)。
資本市場(chǎng)實(shí)際上是在不斷的變化當(dāng)中，它變化的趨勢(shì)實(shí)際上只有一點(diǎn)，就是如何看待企業(yè)價(jià)值的過(guò)程，最開(kāi)始是看企業(yè)凈資產(chǎn)，因?yàn)閮秲r(jià)一開(kāi)始是錢(qián)對(duì)錢(qián)，這是最初級(jí)的資本市場(chǎng)，隨著項(xiàng)目標(biāo)的選擇難度增加，所有安全性的資本市場(chǎng)就進(jìn)入了牌照經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，實(shí)際上非常關(guān)注它的風(fēng)險(xiǎn)、收益和流動(dòng)性。
企業(yè)和資本對(duì)接，那么如何辦一個(gè)讓資本青睞的企業(yè)？我們就從這說(shuō)起。什么樣的企業(yè)會(huì)受到資本市場(chǎng)的青睞？當(dāng)資本市場(chǎng)比較原始的時(shí)候，那個(gè)方法叫PB，我們買(mǎi)房子的時(shí)候就是把房子抵押給銀行，估值方法就是價(jià)值除以房子評(píng)估價(jià)，這就是最簡(jiǎn)單的資本市場(chǎng)和資產(chǎn)的合作關(guān)系。但是這樣的估值適合什么呢？適合于重固定資產(chǎn)企業(yè)，因?yàn)槟莻€(gè)資產(chǎn)好估值。接下來(lái)資本市場(chǎng)為了牟利，它開(kāi)始向前演進(jìn)，這個(gè)演進(jìn)的方法就是估值方法越來(lái)越遠(yuǎn)離重資產(chǎn)，這是資本市場(chǎng)的創(chuàng)新，其實(shí)企業(yè)的創(chuàng)新和資本市場(chǎng)的創(chuàng)新是同步的關(guān)系。
我們看看資本市場(chǎng)做了哪些創(chuàng)新，最開(kāi)始是債，由固定資產(chǎn)算估值，后來(lái)開(kāi)始看報(bào)表，總資產(chǎn)已經(jīng)不再指向企業(yè)的固定資產(chǎn)了，所有在財(cái)務(wù)報(bào)表上能體現(xiàn)的資產(chǎn)項(xiàng)，這個(gè)時(shí)候就實(shí)現(xiàn)了資本市場(chǎng)的大飛躍，資本市場(chǎng)不再關(guān)注企業(yè)本身是什么，只要你依法合規(guī)的能夠貢獻(xiàn)一張有價(jià)值的報(bào)表，資本市場(chǎng)就能給你投資。而且我所說(shuō)的二級(jí)資本市場(chǎng)是指可以股票自由流動(dòng)的市場(chǎng)，它不接受所謂的一級(jí)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)投資，因?yàn)橘Y本的逐利屬性是資本的第一屬性。第一個(gè)問(wèn)題就是估值方法，估值方法已經(jīng)針對(duì)了報(bào)表上的資產(chǎn)項(xiàng)，這個(gè)估值方法叫PB法，這就是最早的對(duì)資本市場(chǎng)的第一認(rèn)識(shí)。資本市場(chǎng)不斷的創(chuàng)新估值方法，鼓勵(lì)一些創(chuàng)新型企業(yè)和資本進(jìn)行對(duì)接。
接下來(lái)也是中國(guó)最常用的一個(gè)方法，叫市盈率法，企業(yè)未來(lái)的盈利最后凈利潤(rùn)的預(yù)期可以被資本市場(chǎng)接受了。大家都在說(shuō)中國(guó)股市，中國(guó)股市典型運(yùn)用的是PE法，中國(guó)股市平均估值30倍，美國(guó)平均3倍到5倍，所以我們的中國(guó)資本市場(chǎng)泡沫確實(shí)比美國(guó)資本市場(chǎng)泡沫大一些。但是資本市場(chǎng)具有極強(qiáng)的欺騙性，我們的目的其實(shí)很簡(jiǎn)單，一個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格能波動(dòng)，就會(huì)引來(lái)大部分投機(jī)性的人進(jìn)來(lái)炒股票，你的企業(yè)在資本市場(chǎng)就有了一定的價(jià)值。
出現(xiàn)的問(wèn)題是兩個(gè)問(wèn)題，第一，股權(quán)流動(dòng)性變差，所有的股票操作方法都跟二級(jí)市場(chǎng)操作一樣，但是這樣的公司誰(shuí)也不把它當(dāng)上市公司了，因?yàn)樗墓善睕](méi)有流動(dòng)性。美國(guó)在這方面比我們領(lǐng)先一步，因?yàn)樗兴^的新興資本市場(chǎng)。什么是新興資本市場(chǎng)？就是不再把單一的稅后凈利潤(rùn)作為估值標(biāo)的，也就是PE法，而且它不斷的在創(chuàng)新。比如香港的創(chuàng)新板允許靠企業(yè)收入進(jìn)行核算，叫做PS法，如果你的銷售額可以達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)也可以上市。這個(gè)市場(chǎng)再創(chuàng)新就更五花八門(mén)了，比如說(shuō)美國(guó)在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)興起之后，大家發(fā)現(xiàn)過(guò)去那些估值方法都走完了，它創(chuàng)造了一些新的商業(yè)模式，商業(yè)模式的本質(zhì)其實(shí)就是估值方法，但是有一個(gè)問(wèn)題我們不得不承認(rèn)，估值方法創(chuàng)新的一個(gè)條件就是你必須有一個(gè)承認(rèn)你這種創(chuàng)新的有效的二級(jí)股市，叫資本市場(chǎng)。
為什么要商業(yè)模式創(chuàng)新？在商業(yè)模式不創(chuàng)新之前，不盈利的企業(yè)沒(méi)有價(jià)值，沒(méi)有凈資產(chǎn)的企業(yè)沒(méi)有價(jià)值，現(xiàn)在盈利反而沒(méi)有價(jià)值，為什么呢？是因?yàn)橘Y本市場(chǎng)接受了新的估值方法?，F(xiàn)在的納斯達(dá)克寫(xiě)一張紙就可以上市，股票能不能賣(mài)得出去是你的事，但是你只要把上市前面的條件滿足了、把各種手續(xù)費(fèi)都交了你就可以上市。各位老板，你自己拿一千萬(wàn)美金你就是納斯達(dá)克的上市公司，所以不要看哪個(gè)公司上市了就羨慕。香港也是允許這樣的，但是中國(guó)不行。美國(guó)說(shuō)我們資本市場(chǎng)落后，實(shí)際上從另外一個(gè)角度說(shuō)，我們的政策制定者對(duì)股民的保護(hù)比較強(qiáng)，因?yàn)橹袊?guó)股民還缺乏對(duì)高科技的、風(fēng)云變幻的創(chuàng)新市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，美國(guó)人賠了怨自己，中國(guó)人賠了怨政府。
新經(jīng)濟(jì)起來(lái)之后，我們市場(chǎng)上出現(xiàn)了哪些新的估值方法？比如互聯(lián)網(wǎng)接下來(lái)之后什么東西會(huì)成為新的估值方法？比如說(shuō)點(diǎn)擊率，點(diǎn)擊率就是錢(qián)，用戶數(shù)就是錢(qián)，訂單數(shù)、用戶黏性等等，所有以前不被我們理解的，但是它確實(shí)有價(jià)值。這種情況下一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)就出現(xiàn)了，那么什么能夠推動(dòng)一個(gè)商業(yè)模式快速膨脹？比如點(diǎn)擊率、用戶數(shù)、月活、日活，在推動(dòng)這種東西的時(shí)候，有一個(gè)東西比以前的效力還高，就是錢(qián)，就是資本。一個(gè)企業(yè)靠資本推動(dòng)的時(shí)候需要非常多的條件才能形成合力，但是新經(jīng)濟(jì)的典型特征就是資本推動(dòng)力越來(lái)越強(qiáng)，它與自身的企業(yè)經(jīng)營(yíng)相配合，它是以錢(qián)主導(dǎo)的。這就是我們的定義，隨著資本市場(chǎng)的不斷創(chuàng)新、向前演進(jìn)，資本驅(qū)動(dòng)型企業(yè)成為當(dāng)今的寵兒，而且回避不了。我們的企業(yè)發(fā)展本不需要和資本市場(chǎng)結(jié)合，但是由于互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)，由于資本市場(chǎng)的逐利性。有些企業(yè)沒(méi)有跟資本結(jié)合但是還顯得走得很好，那是因?yàn)榕c資本比肩的企業(yè)還沒(méi)有走到你身邊，稍有不慎原來(lái)的東西就沒(méi)了。
這個(gè)趨勢(shì)不可回避，所以我們才有商業(yè)模式創(chuàng)新的話題，所以才有實(shí)體經(jīng)濟(jì)擁抱資本市場(chǎng)的話題。我們只能積極擁抱變化，這條路有困難要上，沒(méi)有困難創(chuàng)造困難也得上，因?yàn)檫@個(gè)世界就是這樣的。確實(shí)是由于互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始以后出現(xiàn)了資本單一推動(dòng)的可能性，現(xiàn)在市場(chǎng)上很多大的企業(yè)都不賺錢(qián)，京東上市之前不賺錢(qián)，阿里巴巴上市之前也賺不了多少錢(qián)，但是上市以后大量的資本堆積進(jìn)去之后，掙錢(qián)效率越高，當(dāng)然風(fēng)險(xiǎn)也越高。阿里巴巴跑出來(lái)了，京東跑出來(lái)了，但是這樣的企業(yè)有個(gè)共同的特征，就是選擇權(quán)不在產(chǎn)業(yè)端，在資本手里。在這個(gè)行業(yè)，哪個(gè)企業(yè)能上市，哪個(gè)企業(yè)上不了市，證監(jiān)會(huì)說(shuō)了算，是背后的資本說(shuō)了算，因?yàn)樗袕?qiáng)大的資本規(guī)模效應(yīng)，資本規(guī)模效應(yīng)就是誰(shuí)燒掉的錢(qián)多誰(shuí)就是老大。當(dāng)然我不是說(shuō)團(tuán)隊(duì)一點(diǎn)作用沒(méi)有。團(tuán)隊(duì)執(zhí)行效率一樣的情況下，企業(yè)的規(guī)模是靠資本推動(dòng)的，叫做資本規(guī)模經(jīng)濟(jì)，資本規(guī)模經(jīng)濟(jì)就更容易迎接高科技資本市場(chǎng)，因?yàn)槟愕墓乐捣椒ū毁Y本市場(chǎng)接受，股票有可流動(dòng)性，一旦達(dá)到了這個(gè)程度，企業(yè)就形成了良性循環(huán)。
公司的發(fā)展，每一個(gè)老板，不管你的企業(yè)做了多少年，不管你的企業(yè)做到多大，一定要為企業(yè)的效率做好元年的選擇，否則你走路的時(shí)候一定是盲目的。比如說(shuō)你想拿風(fēng)險(xiǎn)投資，我們共同商量的話題就是拿完投資之后，你要找一個(gè)最適合你的企業(yè)，在那個(gè)市場(chǎng)上市進(jìn)行交易的資本市場(chǎng)，這樣才有了共同話題。否則你別看有些投資人很善良，你不考慮我資本投資掙錢(qián)的事那就變成咨詢業(yè)務(wù)了。所以這是共同的話題，這才叫強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，聯(lián)合之后誰(shuí)分得多誰(shuí)分得少，就看誰(shuí)有核心競(jìng)爭(zhēng)力。
企業(yè)必須有能夠贏得資本青睞的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，我們想想，在場(chǎng)的不管是投資人還是產(chǎn)業(yè)端，自己捫心問(wèn)一下我們的核心競(jìng)爭(zhēng)力到底在哪。什么是核心競(jìng)爭(zhēng)力？就是只有你有，別人沒(méi)有。中國(guó)改革開(kāi)放四十年哪類企業(yè)發(fā)展起來(lái)了？一類是地產(chǎn)型企業(yè)，那個(gè)時(shí)候的核心競(jìng)爭(zhēng)力是誰(shuí)能拿到便宜的地、誰(shuí)能拿到銀行的貸款，形成了房地產(chǎn)的資本市場(chǎng)。本身土地和房地產(chǎn)都是金融工具，誰(shuí)家杠桿低誰(shuí)的企業(yè)就最大，中國(guó)杠桿率最低的企業(yè)就是萬(wàn)達(dá)?，F(xiàn)在哪個(gè)行業(yè)能加杠桿？中國(guó)最有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)就是中國(guó)高鐵，五萬(wàn)億債，因?yàn)樯婕暗絿?guó)計(jì)民生，涉及到共同富裕，這個(gè)錢(qián)賠也得修。隨著基礎(chǔ)設(shè)施不斷的延伸，必然帶來(lái)東北、西北、西南區(qū)域性的振興，所以我們中鐵總公司這樣的商業(yè)模式是成立的。
但是各位企業(yè)家，企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力這個(gè)問(wèn)題我們回避不了了。今天我們一直在說(shuō)遼寧往哪走、沈陽(yáng)往哪走，沈陽(yáng)和大連的GDP還能徘徊在全國(guó)前20，但是沈陽(yáng)和大連的GDP大量是我們哈爾濱人犧牲了我們GDP的損失給你們貢獻(xiàn)的，因?yàn)榇蠹叶枷胪玫牡胤饺?。我的老家中?dāng)年一些優(yōu)秀的人才，大家都在號(hào)召返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)，我們回去嗎？我們不是不回去，我們是回不去，我從小的夢(mèng)想就是將來(lái)把家搬到沈陽(yáng)，我現(xiàn)在搬到了上海，回去了我也沒(méi)事干，所以我回不去。我們的壓力真正的是京津冀、長(zhǎng)三角和珠三角，看到他們我們真的心驚膽戰(zhàn)。為什么過(guò)去還可以？過(guò)去我們遼寧也有很多優(yōu)秀的企業(yè)，走出去以后一個(gè)企業(yè)養(yǎng)一個(gè)市、一個(gè)企業(yè)養(yǎng)一個(gè)縣，但是今天確實(shí)看不到了，為什么呢？因?yàn)樵瓉?lái)我們?cè)?jīng)有一些事情是有區(qū)域性壁壘的，比如說(shuō)房地產(chǎn)，你能讓遼寧人買(mǎi)房子到上海住嗎？不能，你把房子蓋在遼寧只能遼寧人住。一些具有區(qū)域性壁壘的商業(yè)業(yè)態(tài)在那種情況下是可以的，但是我們今天數(shù)著手指頭算一算，就說(shuō)東北地區(qū)吧，具有區(qū)域性壁壘競(jìng)爭(zhēng)力的還有什么？比如說(shuō)一汽在我們這，我們就有一汽龍頭帶動(dòng)效應(yīng)，但是很多南方企業(yè)都可以配套，除非倉(cāng)庫(kù)必須在本地。
為什么投資人能形成核心競(jìng)爭(zhēng)力？投資人就是因?yàn)槟愫唾Y本市場(chǎng)的連接能力，只有有效的把你和你被投的企業(yè)、和資本市場(chǎng)連接在一起，你才能是個(gè)優(yōu)秀的投資人。過(guò)去對(duì)資本市場(chǎng)非常熟悉的，比如紅杉資本，對(duì)資本市場(chǎng)熟悉、對(duì)國(guó)外資本熟悉，直接在國(guó)外上市了。投資人也需要核心競(jìng)爭(zhēng)力，一樣的。不管你企業(yè)從什么時(shí)候創(chuàng)立的，一定要懷著面對(duì)資本市場(chǎng)的心，一定要反思自己是不是對(duì)資本具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，其實(shí)也是你企業(yè)自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，這樣才能達(dá)到我們今天的目的，就是聯(lián)手資本一起走向企業(yè)發(fā)展的良性快車(chē)道。
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