9月26日晚間，港交所官網(wǎng)披露了比特大陸科技控股公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“比特大陸”）的IPO申請(qǐng)書(shū)，盛傳已久的“比特大陸擬赴港上市”傳言終于有了實(shí)錘。
9月26日晚間，港交所官網(wǎng)披露了比特大陸科技控股公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“比特大陸”）的IPO申請(qǐng)書(shū)，盛傳已久的“比特大陸擬赴港上市”傳言終于有了實(shí)錘。截止目前，國(guó)內(nèi)三大礦機(jī)巨頭——比特大陸、嘉楠耘智和億邦國(guó)際，均向港股提出了IPO申請(qǐng)。
成立于2013年的比特大陸，趕上了加密貨幣的爆發(fā)期，近三年收益年復(fù)合增長(zhǎng)率為328.2%，2018年上半年收益達(dá)28.45億美元，同比增長(zhǎng)936.6%；近三年年內(nèi)溢利年復(fù)合增長(zhǎng)率為279.9%，2018年上半年溢利達(dá)7.42億美元，同比增長(zhǎng)794.8%。但由于加密貨幣的不確定性，其也面臨著多重經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
加密貨幣催生的巨頭
盡管距今只有5年的歷史，比特大陸是全球最大的基于ASIC的加密貨幣礦機(jī)公司，占有全球74.5%的市場(chǎng)份額。
比特大陸沒(méi)有生產(chǎn)集成電路的設(shè)施，專(zhuān)門(mén)從事ASIC芯片的前端及后端設(shè)計(jì)（ASIC，指滿足特定用途的集成電路），第三方晶圓代工全部交給臺(tái)積電，近3年從臺(tái)積電處采購(gòu)的集成電路價(jià)值占到總采購(gòu)額的44%~60%，集成電路的封測(cè)交給日月光集團(tuán)及長(zhǎng)電科技（600584.SH)等企業(yè)。按2017年的收入計(jì)算，比特大陸也是全球第四大無(wú)晶圓廠ASIC芯片設(shè)計(jì)公司。
相對(duì)于“礦機(jī)巨頭”的定位，比特大陸更愿意將自己定位為“芯片公司”，2017年，比特大陸旗下的算豐品牌推出第一代AI ASIC芯片，正式切入AI芯片領(lǐng)域。按照應(yīng)用來(lái)分，AI芯片主要分為云端芯片和設(shè)備端芯片，比特大陸做的是云端AI芯片。
2018年第一季度，比特大陸推出第二代AI ASIC芯片，今年也發(fā)布了7nm的ASIC芯片，比特大陸內(nèi)部人士曾跟經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者強(qiáng)調(diào)“比特大陸本質(zhì)上是一家芯片公司。”
但實(shí)際上，目前來(lái)自AI芯片業(yè)務(wù)的收入在比特大陸的營(yíng)收中幾乎可以忽略不計(jì)。從的營(yíng)收結(jié)構(gòu)看，比特大陸是一家建立在加密貨幣之上的企業(yè)。比特大陸的營(yíng)收主要來(lái)自礦機(jī)銷(xiāo)售、自營(yíng)挖礦、礦池運(yùn)營(yíng)、礦場(chǎng)服務(wù)，2018年上半年的財(cái)報(bào)顯示，這四部分的營(yíng)收占比分別為94.3%，3.3%、1.5%、0.8%。
截至今年6月底，比特大陸已經(jīng)在國(guó)內(nèi)開(kāi)設(shè)11個(gè)礦場(chǎng)，位于四川省、新疆、內(nèi)蒙古等電力成本較低的地區(qū)，礦場(chǎng)能容納20萬(wàn)臺(tái)礦機(jī)。比特大陸主要運(yùn)營(yíng)兩個(gè)礦池，即BTC.com和螞蟻礦池，這也是世界第一大和第二大算力的比特幣礦池。截至2018年8月31日，這兩大礦池貢獻(xiàn)了比特幣網(wǎng)絡(luò)37.1%的哈希率（按礦池得到的區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)總額和過(guò)去12個(gè)月比特幣網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生的區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)總額的百分比計(jì)算）。
受益于加密貨幣特別是比特幣幣值的暴漲，比特大陸近三年來(lái)的財(cái)報(bào)相當(dāng)出彩。近三年收益年復(fù)合增長(zhǎng)率為328.2%，2018年上半年收益達(dá)28.45億美元，同比增長(zhǎng)936.6%；近三年年內(nèi)溢利年復(fù)合增長(zhǎng)率為279.9%，2018年上半年溢利達(dá)7.42億美元，同比增長(zhǎng)794.8%。
值得指出的是，今年上半年比特大陸的毛利率下跌較大，2015、2016年，比特大陸毛利率能達(dá)到50%的水平，2017年下滑至48.2%，而2018年上半年僅為36.2%。雖沒(méi)有晶圓廠等重資產(chǎn)，但比特大陸所在行業(yè)還是資金密集型行業(yè)，芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)和生產(chǎn)都需要大量、持續(xù)性的資金投入。
比特大陸披露，若募得資金，將繼續(xù)投資芯片的研發(fā)、加強(qiáng)在區(qū)塊鏈行業(yè)的布局和投資AI、推動(dòng)AI解決方案的商業(yè)應(yīng)用。
比特大陸同時(shí)披露，公司股本包括AB類(lèi)股份，實(shí)行同股不同權(quán)，A類(lèi)股份是一股一票，B類(lèi)股份是一股十票。
比特大陸的兩大創(chuàng)始人均擁有B類(lèi)股票，詹克團(tuán)擁有3,988,768,187股B類(lèi)股份，吳忌寒擁有2,243,331,244股B類(lèi)股份。兩人均擔(dān)任公司的聯(lián)席董事會(huì)主席和聯(lián)席首席執(zhí)行官。詹克團(tuán)擁有將近15年的集成電路管理、運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，而吳忌寒是全球加密貨幣和區(qū)塊鏈技術(shù)的領(lǐng)軍人物。
多重經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
不難想象，盡管比特大陸在加密貨幣領(lǐng)域有強(qiáng)大的話語(yǔ)權(quán)，但加密貨幣特別是比特幣的風(fēng)吹草動(dòng)均可能影響到比特大陸的經(jīng)營(yíng)。
加密貨幣的價(jià)值沒(méi)有政府或者法律的加持，靠的是社區(qū)成員對(duì)其的信任和支持。比特幣是市值最高的加密貨幣，也難逃市值跌宕起伏的命運(yùn)。據(jù)Blockchain.info的資料，截至2015年12月31日比特幣的價(jià)格為428美元，截至2016年12月31日為960美元，2017年底暴漲至14166美元，今年遭遇下跌，截至2018年6月30日為6381美元，仍未有穩(wěn)定上漲趨勢(shì)。由于加密貨幣幣值的下跌，截止今年上半年，比特大陸計(jì)提了3.91億美元的存貨減值準(zhǔn)備。
若比特幣價(jià)格一路下跌，礦工挖礦的需求下降，比特大陸四大營(yíng)收板塊將遭遇重創(chuàng)。除開(kāi)比特幣價(jià)格影響，礦工挖礦的收益還受比特幣交易費(fèi)用、比特幣網(wǎng)絡(luò)算力大小、電力價(jià)格等因素影響，這些因素均影響礦工挖礦的熱情。
若由于法律問(wèn)題，加密貨幣被取締，在AI 芯片尚不能很好盈利的情況下，比特大陸或許難以持續(xù)經(jīng)營(yíng)。比特大陸大部分的銷(xiāo)售收入來(lái)自海外，2015年、2016年、2017年和2018年上半年，海外銷(xiāo)售收入占總營(yíng)收的比例分別為65.3%、 51.0%、51.8%和62.8%，各國(guó)政府對(duì)于加密貨幣、區(qū)塊鏈技術(shù)態(tài)度不一，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)更難把控。
即使能順利開(kāi)展與比特幣相關(guān)的業(yè)務(wù)，這也不是取之不盡的營(yíng)收來(lái)源。比特幣的計(jì)劃供應(yīng)量為2100萬(wàn)枚，截至2018年上半年，已經(jīng)挖出了超過(guò)1700萬(wàn)枚，估計(jì)到了2140年，比特幣將全部被挖出。
危機(jī)不會(huì)延至2140年才降臨。比特幣網(wǎng)絡(luò)設(shè)定，一年內(nèi)可產(chǎn)生的區(qū)塊是固定數(shù)量，在區(qū)塊鏈獲得一個(gè)區(qū)塊而獲得的比特幣獎(jiǎng)勵(lì)數(shù)目約每四年減少一半。舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)，在2013年、2014年、2015年，每個(gè)被挖出的區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)25枚比特幣，但2016年每個(gè)被挖出的區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)12.5枚比特幣，2020年，每個(gè)被挖出的區(qū)塊僅獎(jiǎng)勵(lì)6.25枚比特幣。在獎(jiǎng)勵(lì)降低、交易費(fèi)用提高，若比特幣的幣值不能跟著水漲船高，可能礦工不會(huì)繼續(xù)挖比特幣，比特幣也會(huì)失去在加密貨幣的主導(dǎo)地位。
（來(lái)源:經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)）
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