華興資本港股上市，中國(guó)出現(xiàn)世界級(jí)投行的起點(diǎn)？
9月27日上午9點(diǎn)30分，華興資本控股有限公司（股票代碼：1911，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華興資本”）正式在港交所掛牌交易，開(kāi)盤(pán)報(bào)31.75港元,較發(fā)行價(jià)跌0.16 %,市值174.1 港元。 “新經(jīng)濟(jì)金融第一股”由此誕生。
美團(tuán)點(diǎn)評(píng)上市一周后，王興的老朋友包凡在同一個(gè)位置上，敲響了鑼。
9月27日上午9點(diǎn)30分，華興資本控股有限公司（股票代碼：1911，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華興資本”）正式在港交所掛牌交易，開(kāi)盤(pán)報(bào)31.75港元,較發(fā)行價(jià)跌0.16 %,市值174.1 港元。 “新經(jīng)濟(jì)金融第一股”由此誕生。
“中華民族的偉大復(fù)興，新經(jīng)濟(jì)的快速崛起兩大時(shí)代潮流給了華興這一歷史舞臺(tái)。我們最應(yīng)該感謝的是這個(gè)時(shí)代，給了我們追夢(mèng)的機(jī)會(huì)。讓我們每個(gè)人都更加優(yōu)秀，讓這個(gè)世界更加美好。 ”華興資本創(chuàng)始人包凡在敲鑼演講中如此說(shuō)。
紅杉資本中國(guó)創(chuàng)始合伙人沈南鵬、成為資本創(chuàng)始人李世默、工銀國(guó)際董事長(zhǎng)叢林、雪湖資本創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官馬自銘等多位“華興的朋友們”均現(xiàn)身上市儀式現(xiàn)場(chǎng)。
“華興資本從初生到壯大的歷程就是中國(guó)新經(jīng)濟(jì)崛起的縮影，但華興資本所專(zhuān)注的新經(jīng)濟(jì)金融這一賽道卻有著區(qū)別于他者的稀缺價(jià)值。”成為資本創(chuàng)始人李世默說(shuō)。
華興資本創(chuàng)始人包凡及聯(lián)合創(chuàng)始人謝屹璟
在新經(jīng)濟(jì)的語(yǔ)境下，同一天遞交招股書(shū)、時(shí)隔一周先后上市的美團(tuán)點(diǎn)評(píng)和華興資本，可視為中國(guó)創(chuàng)新企業(yè)和金融服務(wù)機(jī)構(gòu)向下一個(gè)階段邁進(jìn)的標(biāo)志。前者是新一代的巨頭，后者則是伴隨巨頭成長(zhǎng)的背后推手。
不論是2015年美團(tuán)與大眾點(diǎn)評(píng)合并時(shí)，還是合并后需要融資時(shí)，抑或是今年上市時(shí)，華興資本始終參與其中，扮演著協(xié)助者、服務(wù)者，甚至操刀者的角色。除美團(tuán)點(diǎn)評(píng)外，借助“這只手”的新經(jīng)濟(jì)名單也越來(lái)越長(zhǎng)：當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、愛(ài)奇藝、趕集網(wǎng)、優(yōu)酷土豆、奇虎360、滴滴快的、快手、摩拜……
截至去年底，華興資本現(xiàn)有客戶(hù)在中國(guó)前20名新經(jīng)濟(jì)公司中占據(jù)15席，所服務(wù)的獨(dú)角獸客戶(hù)市值占中國(guó)獨(dú)角獸總市值的56%。
14年前，包凡在北京建國(guó)門(mén)外大街21號(hào)“國(guó)際俱樂(lè)部飯店”的一個(gè)房間里創(chuàng)辦華興資本。在當(dāng)時(shí)少有人關(guān)注的創(chuàng)業(yè)企業(yè)早期融資階段，華興資本切準(zhǔn)還未有“新經(jīng)濟(jì)”之名的TMT領(lǐng)域，通過(guò)個(gè)性化地為企業(yè)制定融資、收購(gòu)、兼并計(jì)劃，成為內(nèi)中國(guó)式“精品投行”的開(kāi)拓者之一。
14年后，“全民FA（財(cái)務(wù)顧問(wèn)）”的浪潮已席卷三年，高舉精品投行旗幟的后來(lái)者們也逐步長(zhǎng)成競(jìng)爭(zhēng)者。然而，從2人發(fā)展到將近600人的華興資本，早已不滿足于精品投行的定位了。它在招股書(shū)中定義自己為“中國(guó)領(lǐng)先的服務(wù)新經(jīng)濟(jì)的金融機(jī)構(gòu)”。在此前接受36氪專(zhuān)訪時(shí)，上海男人包凡則將自己的野心說(shuō)得更為直白——他要?jiǎng)?chuàng)造“世界級(jí)的華人金融機(jī)構(gòu)”。
在今年新經(jīng)濟(jì)公司上市的風(fēng)潮中，伴隨獨(dú)角獸一同成長(zhǎng)起來(lái)的“推手”華興資本迎勢(shì)而上。據(jù)其招股書(shū)，IPO募資的主要用途為致力于擴(kuò)大新經(jīng)濟(jì)行業(yè)覆蓋面，以及徹底擁抱國(guó)際化。這意味著，未來(lái)它將面對(duì)的，不再是14年前方興未艾的中國(guó)早期創(chuàng)投圈，而將是強(qiáng)手林立的世界市場(chǎng)。
華興資本上市的此刻，或許只是中國(guó)投行走向世界的艱難開(kāi)始。
下一個(gè)頂級(jí)投行在中國(guó)？
國(guó)內(nèi)談?wù)撏缎袝r(shí)更多的是指業(yè)務(wù)本身，更廣義的投行是指從事經(jīng)營(yíng)證券發(fā)行、資產(chǎn)管理、自營(yíng)投資等業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。國(guó)外以高盛、摩根、巴克萊為代表，國(guó)內(nèi)是中信、中金，國(guó)君等。
華興資本則被業(yè)內(nèi)稱(chēng)為“新型投行”：首先，對(duì)客戶(hù)群體的差異化覆蓋，在傳統(tǒng)券商的資源和精力更多覆蓋股票承銷(xiāo)業(yè)務(wù)，以及大型企業(yè)需求時(shí)，起步中的民營(yíng)企業(yè)、高科技公司等成為新型投行的主要服務(wù)對(duì)象；其次，打法豐富、機(jī)制靈活，對(duì)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的關(guān)注介入較早，以投資業(yè)務(wù)帶動(dòng)投行業(yè)務(wù)。
走到第14個(gè)年頭，摩根背景的包凡，在另一條路上一直前行，終于走到了能看見(jiàn)“老東家”的位置上。
根據(jù)招股書(shū)，目前，華興資本有投資銀行、投資管理和華菁證券三塊主要業(yè)務(wù)方向，投資銀行業(yè)務(wù)占70%以上營(yíng)收。業(yè)務(wù)范圍覆蓋大陸、香港、美國(guó)三地，涵蓋企業(yè)發(fā)展的全生命周期，具體包括：私募融資、兼并收購(gòu)、證券承銷(xiāo)及發(fā)行、證券研究、證券銷(xiāo)售與交易、私募股權(quán)投資、夾層投資、券商資產(chǎn)管理等。
招股書(shū)中華興資本提出業(yè)務(wù)的“漏斗模型”。
未來(lái)，華興資本還想做國(guó)際化視野下的財(cái)務(wù)管理。包凡此前在接受采訪時(shí)曾強(qiáng)調(diào)，“我們也在積極布局財(cái)富管理和資產(chǎn)管理，為他們提供全球資產(chǎn)配置，這跟國(guó)際化也是疊加的事情。”
“我們每做一個(gè)新業(yè)務(wù)，是圍繞客戶(hù)的新需求進(jìn)行展開(kāi)。”包凡在接受36氪專(zhuān)訪時(shí)認(rèn)為，華興資本近年不斷擴(kuò)張的驅(qū)動(dòng)力是客戶(hù)。“為什么華興過(guò)去能發(fā)展得那么快？過(guò)去，成長(zhǎng)期企業(yè)沒(méi)有特別好的資本市場(chǎng)伙伴；從投資人角度看，好的成長(zhǎng)期公司選擇也并不多。”
快速崛起的“客戶(hù)”與投行之間往往能夠形成一種相互成就的關(guān)系：前者獲得了迅速壯大的資本，后者則在獲得紅利。
美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)正是如此，工業(yè)革命使得摩根伴隨著洛克菲勒、卡內(nèi)基同步崛起；而高盛則在美國(guó)資本向外輸出的20世紀(jì)80年代，把握住了美國(guó)企業(yè)國(guó)際化的機(jī)會(huì)，邁入頂級(jí)投行的行列。
那么，由華興資本等中國(guó)新型投行們助推的新經(jīng)濟(jì)獨(dú)角獸們，是否也將創(chuàng)造無(wú)限可能，助推新一代頂級(jí)投行在中國(guó)誕生？
從目前泰合資本等頂尖精品投行的選擇來(lái)看，的確有沿著華興資本的路，從FA向并購(gòu)、乃至金融服務(wù)全周期發(fā)展的趨勢(shì)。至于，中國(guó)新型投行能否在傳統(tǒng)大金融機(jī)構(gòu)擅長(zhǎng)的領(lǐng)域生存、甚至成為領(lǐng)先者？有一件事可以確定，華興資本和包凡會(huì)是第一個(gè)回答此問(wèn)的人。
新型投行市場(chǎng)前景如何？
“紅杉資本十分認(rèn)同華興資本對(duì)于中國(guó)新經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)前瞻性的把握及獨(dú)到眼光，多年來(lái)，華興不斷沖破邊界，已經(jīng)成長(zhǎng)為新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域獨(dú)一無(wú)二的投資銀行與投資管理公司。 ”參加此次上市儀式的紅杉資本中國(guó)創(chuàng)始合伙人沈南鵬說(shuō)。
多位投行業(yè)相關(guān)人士告訴36氪，上市對(duì)華興資本有以下顯著作用：一是更有助于將公司業(yè)務(wù)平臺(tái)化；二是為旗下的多線業(yè)務(wù)融來(lái)更多自有資金，在拿牌照、做金融市場(chǎng)方面提供保障；三也能確定管理層利益分配。
根據(jù)招股書(shū)，華興資本對(duì)上市后未來(lái)戰(zhàn)略的規(guī)劃是：擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)行業(yè)覆蓋面、持續(xù)開(kāi)發(fā)產(chǎn)品組合，同時(shí)在國(guó)際化擴(kuò)張、賦能及投資人才等層面發(fā)力。
華興資本于今年6月25日向港交所提交上市申請(qǐng)材料后，于9月14日啟動(dòng)首次公開(kāi)發(fā)行的國(guó)際路演。先期的三家基石投資者均為資產(chǎn)管理公司，包括：螞蟻金服、LGT（LGT Group Foundation）及雪湖資本（Snow Lake Funds）。螞蟻金服是互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)行業(yè)的獨(dú)角獸公司，近年致力于全球化布局的LGT主要業(yè)務(wù)為私人銀行與資產(chǎn)管理，而雪湖資本受托管理基金主要來(lái)自大學(xué)捐贈(zèng)基金、非盈利基金會(huì)、家族基金、養(yǎng)老基金及國(guó)家主權(quán)基金。
公開(kāi)招股期間，加入的認(rèn)購(gòu)者包括：中國(guó)人保PICC、對(duì)沖基金Coatue Management、陽(yáng)光保險(xiǎn)、凱思博投資管理(Keywise Capital)、京東金融、高瓴資本、加拿大安大略省教師退休基金會(huì)（OTPP）等。
近些年華興資本的業(yè)務(wù)探索，使其與不同類(lèi)型的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)有了合作的想象空間。擴(kuò)張也能夠一定程度上抵抗周期性的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)者的護(hù)城河。
縱觀華興資本發(fā)展的歷史，2012年是其從主做FA業(yè)務(wù)和并購(gòu)業(yè)務(wù)向外部拓展的關(guān)鍵年。當(dāng)年，華興資本成立華興證券（香港）開(kāi)展證券業(yè)務(wù)，并在當(dāng)年及次年陸續(xù)在香港和美國(guó)取得券商牌照。
從聚焦財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的精品投行，到綜合性金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，華興資本的2.0轉(zhuǎn)型源自?xún)?nèi)部的一次“富春山居會(huì)議”。
在經(jīng)歷2008年、2009年金融風(fēng)暴后，華興資本遭遇“一年就做成三個(gè)單子”的艱難時(shí)刻。包凡把合伙人團(tuán)隊(duì)拉到杭州，就討論一件事：華興要不要、值不值得做更大的事？最后的共識(shí)是：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)疊加國(guó)內(nèi)中產(chǎn)崛起，機(jī)遇不能錯(cuò)過(guò)。
2013年，跨境電商蘭亭集勢(shì)赴美IPO，華興資本擔(dān)任副承銷(xiāo)商，也是其第一次扮演承銷(xiāo)商的角色。2014年，京東IPO，華興資本成為聯(lián)席承銷(xiāo)商之一，一戰(zhàn)成名。2016年，與“全民FA”浪潮同時(shí)，華興資本成功獲得A股證券業(yè)務(wù)牌照，華菁證券開(kāi)業(yè)，A股戰(zhàn)略布局開(kāi)啟。
招股書(shū)顯示，按2013-2017年承銷(xiāo)中國(guó)新經(jīng)濟(jì)公司IPO數(shù)量比，華興資本位列第三，在所有中資投行中排名第一。
然而，擴(kuò)張無(wú)法解決一切問(wèn)題。
2015年至2017年，華興資本調(diào)整后的凈利潤(rùn)分別為7335萬(wàn)美元、5517萬(wàn)美元、5810萬(wàn)美元。以投資銀行業(yè)務(wù)為例，該部分業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)在2015年至2017年期間，分別為5616萬(wàn)美元、4623萬(wàn)美元、1329萬(wàn)美元，出現(xiàn)下滑。
華興資本在招股書(shū)中稱(chēng)，2015年市場(chǎng)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，隨后新經(jīng)濟(jì)的金融服務(wù)市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期，總交易量在2016年下跌，在2017年保持平穩(wěn)。除了市場(chǎng)波動(dòng)外，華興資本近兩年進(jìn)入“戰(zhàn)略性擴(kuò)張”，包括覆蓋早期創(chuàng)業(yè)公司、提升股票研究、銷(xiāo)售和交易能力等，擴(kuò)大行業(yè)覆蓋，目前的投行員工數(shù)目也增長(zhǎng)至三倍以上。自2016 年以來(lái)，華興資本又投入大量資源發(fā)展和擴(kuò)充華菁證券，也加大了公司的成本投入。內(nèi)外因素，加劇了近兩年華興資本的業(yè)績(jī)波動(dòng)。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前港股市場(chǎng)呈現(xiàn)出“冰火兩重天”的局面，傳統(tǒng)行業(yè)不斷回購(gòu)，而新經(jīng)濟(jì)股不斷發(fā)股票，這其實(shí)在一定程度上顯示，傳統(tǒng)行業(yè)的估值低估，以及新經(jīng)濟(jì)融資市場(chǎng)可能出現(xiàn)過(guò)熱的情況。加之“騰訊系”和“阿里系”投資的旗下大量公司已經(jīng)上市，華興資本未來(lái)還能承接多少投行業(yè)務(wù)，增長(zhǎng)是否能持續(xù)，其成長(zhǎng)性仍需持續(xù)跟蹤。
附包凡演講全文：
各位嘉賓、朋友，大家好！
感謝大家來(lái)共同見(jiàn)證這個(gè)歷史時(shí)刻。今天也是我父親的生日。過(guò)去創(chuàng)業(yè)十幾年，能陪老爸慶生的日子屈指可數(shù)，今天算是一個(gè)遲到的禮物吧。
今天是個(gè)感恩的日子。首先，感謝香港聯(lián)交所和香港證監(jiān)會(huì)，感謝各位對(duì)新經(jīng)濟(jì)的大力支持！其次，感謝所有創(chuàng)業(yè)者伙伴，你們是中國(guó)新經(jīng)濟(jì)的開(kāi)拓者，真正的英雄，感謝給我們風(fēng)雨同路，并肩前行的機(jī)會(huì)；感謝各位投資人股東，你們的信任和支持是我們繼續(xù)前進(jìn)的動(dòng)力；同時(shí)也感謝我的合伙人，過(guò)去十三年并肩作戰(zhàn)，無(wú)比珍惜這份感情；還要感謝我們?nèi)A興人的家人，謝謝你們多年來(lái)默默無(wú)私的奉獻(xiàn)；最重要的是感謝所有華興人，是你們塑造了華興，今天的喜悅屬于你們每一個(gè)人。
中華民族的偉大復(fù)興，新經(jīng)濟(jì)的快速崛起，這兩大時(shí)代潮流給了我們歷史的舞臺(tái)、翱翔的天空。我們最應(yīng)該感謝的是這個(gè)時(shí)代，給了我們追夢(mèng)的機(jī)會(huì)。讓我們每個(gè)人都更加優(yōu)秀，讓這個(gè)世界更加美好。謝謝！
（來(lái)源：36氪）