科技金融強(qiáng)調(diào)的是金融如何扶持科技型中小企業(yè)的發(fā)展，解決其融資難的問題。在這方面，全球一些國家均已有相對(duì)成熟的模式成型。
科技金融是金融業(yè)的一種業(yè)態(tài)，是科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新交匯融合的產(chǎn)物，是促進(jìn)科技開發(fā)、成果轉(zhuǎn)讓和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融工具、金融制度、金融政策與金融服務(wù)的系統(tǒng)性和創(chuàng)新性的安排。金融資本和科技創(chuàng)新有機(jī)結(jié)合，通過財(cái)政科技投入方式創(chuàng)新引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新金融產(chǎn)品和搭建服務(wù)平臺(tái)等一系列制度安排，為科技企業(yè)提供融資支持。
總體而言，科技金融是向科技創(chuàng)新活動(dòng)提供融資資源的政府、企業(yè)、市場和社會(huì)中介機(jī)構(gòu)等主體，及其在科技創(chuàng)新融資過程中的行為活動(dòng)組成的體系，是國家科技創(chuàng)新體系和金融體系的重要構(gòu)成部分。
科技金融強(qiáng)調(diào)的是 金融如何扶持科技型中小企業(yè)的發(fā)展，解決其融資難的問題。在這方面，全球一些國家均已有相對(duì)成熟的模式成型。
資本市場主導(dǎo)模式：以美國為代表
資本市場主導(dǎo)模式下，資本市場、風(fēng)險(xiǎn)投資市場和風(fēng)險(xiǎn)貸款市場在科技型中小企業(yè)發(fā)展過程中發(fā)揮著主導(dǎo)作用。該模式的典型代表是美國，美國是全球金融體系最發(fā)達(dá)的國家，資本通過風(fēng)險(xiǎn)投資市場、風(fēng)險(xiǎn)貸款市場和資本市場，有力地支持了美國的科技型企業(yè)的發(fā)展。
美國資本市場是一種層次分明、風(fēng)險(xiǎn)分散的金字塔機(jī)構(gòu)，可分為三個(gè)層級(jí)：第一層是主板市場，即紐約證券交易所（ NYSE ），定位于成熟期產(chǎn)業(yè)化階段的科技型企業(yè)所需的巨大的上市融資需求；第二層是二板市場，主要包括美國證券交易所（ AMEX ）和全國證券經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（ NASDAQ ），其中 NASDAQ 作為全球最大的股票市場，是美國資本市場服務(wù)高科技企業(yè)的主要渠道和風(fēng)險(xiǎn)投資市場的有效退出渠道；第三層是場外交易市場（OTC），一方面解決初創(chuàng)期中小企業(yè)的融資、產(chǎn)權(quán)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)投資等問題，另一方面也為非主板上市的股份提供轉(zhuǎn)讓的渠道。
美國擁有成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資（Venture Captial，VC）市場，多種風(fēng)險(xiǎn)投資供給主體共同對(duì)企業(yè)的科技創(chuàng)新給予風(fēng)險(xiǎn)投資，這些主體包括政府、投資銀行、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、天使投資者等，他們?cè)谕顿Y上相互補(bǔ)充，使技術(shù)、資金在美國的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)之間流動(dòng)十分活躍。
風(fēng)險(xiǎn)貸款相比風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)新興領(lǐng)域，最早的形式是風(fēng)險(xiǎn)租賃。美國的風(fēng)險(xiǎn)貸款市場是以硅谷銀行為代表的商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)貸款為主導(dǎo)，核心在于“商業(yè)銀行與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的深度融合”，通過銀行-VC投貸聯(lián)動(dòng)、與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)緊密合作和出資設(shè)立股權(quán)投資公司“SVB 資本”等渠道實(shí)現(xiàn)對(duì)初創(chuàng)期的科技企業(yè)的支持。
此外，在立法上，美國為科技型中小企業(yè)的發(fā)展?fàn)I造了健全的法律環(huán)境，制定了如《中小企業(yè)法》、《中小企業(yè)投資法》、《小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展法》等。美國政府還成立中小企業(yè)管理局。
銀行主導(dǎo)模式：以德國、日本為代表
日本、德國等國家的資本市場不如美國發(fā)展的完善，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)也不及美國發(fā)達(dá)，這些國家的科技金融體系是典型的銀行主導(dǎo)模式，體現(xiàn)在“全能銀行”在科技金融發(fā)展中起的主導(dǎo)作用，密切的銀行-企業(yè)關(guān)系在緩解企業(yè)逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)的問題上起到了很大的作用。
以日本為例，日本科技金融體系的最大特色在于充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，依托成熟的間接金融市場，為科技型企業(yè)提供低成本的融資渠道，主要體現(xiàn)在兩點(diǎn)：
第一，日本高度依賴銀行的經(jīng)濟(jì)金融體系。與美國發(fā)達(dá)的直接融資市場不同，日本主要依賴銀行等金融中介實(shí)現(xiàn)資本的供需對(duì)接。這種以銀行為中心的金融體系在經(jīng)濟(jì)追趕期間較好地解決了銀行和企業(yè)之間信息不對(duì)稱等方面的問題，但是隨著資本市場以及其他金融中介的發(fā)展，銀行的信息優(yōu)勢逐漸減弱。同時(shí)，由于過度的銀企關(guān)系，也放大的其金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，所謂“一榮俱榮，一損俱損”。
第二，建立政府信用保證體系。為滿足中小企業(yè)的融租需求，充分利用銀行業(yè)的主導(dǎo)優(yōu)勢，日本建立了中央與地方風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，擔(dān)保與保險(xiǎn)有機(jī)結(jié)合的信用保證體系。這種中央和地方兩級(jí)擔(dān)保的信用制度，完善了簡間接融資市場，也有效實(shí)現(xiàn)了對(duì)科技型中小企業(yè)的金融扶持措施。
以德國為例，德國的銀行主導(dǎo)型的科技金融體系體現(xiàn)在“全能銀行”在科技金融發(fā)展中起的主導(dǎo)作用。廣義的全能銀行是商業(yè)銀行+投資銀行+保險(xiǎn)公司+非金融企業(yè)股東。其高效率的運(yùn)作，對(duì)德國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著不可替代的作用。第一，混業(yè)經(jīng)營提高效率，其龐大的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢可降低信息采集成本，改善銀行和企業(yè)之間的信息不對(duì)稱；第二，穩(wěn)定發(fā)展，全能銀行資本充足率高，且其規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)也具有抗風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢；第三，強(qiáng)大的資金實(shí)力為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了重要的保障；第四，強(qiáng)化間接融資的同時(shí)，整合直接融資市場和間接融資市場，為風(fēng)險(xiǎn)投資公司提供大部分資金，使風(fēng)險(xiǎn)投資市場偏向穩(wěn)健。
政府主導(dǎo)模式：中國、以色列、韓國、印度為代表
政府主導(dǎo)型的科技金融體系要求政府在科技金融產(chǎn)業(yè)的資源配置中起主導(dǎo)作用。以以色列為例，以色列的科技金融結(jié)合機(jī)制建設(shè)中，政府直接參與科技企業(yè)孵化的全過程，通過種子基金與政府引導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，為初創(chuàng)期的科技型中小企業(yè)提供充分的金融服務(wù)于管理幫助。
在種子基金方面，以色列推出了眾多種子基金計(jì)劃，其中“科技孵化器”計(jì)劃最為成功。科技孵化器于1991年成立，主要目標(biāo)是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的創(chuàng)新技術(shù)理念進(jìn)行投資，使其轉(zhuǎn)化為可行的創(chuàng)業(yè)公司，科技孵化器中的項(xiàng)目孵化期約為2年，總預(yù)算50-80萬美元不等，其中15%由孵化器自主，其余由政府出資作為補(bǔ)助金，補(bǔ)助金在項(xiàng)目成功后必須全額歸還，同時(shí)企業(yè)須支付政府所得收益的3%-5%的特許權(quán)使用費(fèi)。如果創(chuàng)業(yè)的科技型企業(yè)經(jīng)過兩年孵化后仍無法產(chǎn)業(yè)化，或沒有足夠的市場需求，則政府將宣布企業(yè)破產(chǎn)并解散，創(chuàng)業(yè)者無須向政府支付任何的孵化與資金使用費(fèi)用。
在風(fēng)險(xiǎn)投資計(jì)劃方面，在支持風(fēng)險(xiǎn)投資市場發(fā)展方面，以色列政府推出的YOZMA計(jì)劃被公認(rèn)為全球最成功的的政府引導(dǎo)基金與科技型企業(yè)支持計(jì)劃之一。YOZMA 計(jì)劃通過兩個(gè)具體舉措實(shí)現(xiàn)對(duì)科技型中小企業(yè)的支持：一是政府建立 10 個(gè)分立的私人風(fēng)險(xiǎn)投資基金，每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金都獲得以色列政府 800 萬美元的投資，政府占基金份額的 40% ，另外 60% 由商業(yè)性的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)募集；二是政府直接對(duì)科技型中小企業(yè)投資。
此外，以色列政府在設(shè)立YOZMA基金時(shí)最重要的市場化舉措是良好的政府退出機(jī)制。
完善的進(jìn)入與退出機(jī)制是以色列種子基金與政府引導(dǎo)基金的共同特點(diǎn)，體現(xiàn)了以市場為主體、政府解決市場失靈的宗旨。
（來源：健康界）
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