近日，美的集團(tuán)40億元的大手筆回購(gòu)方案引起業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，2015年至2017年，在公司凈利潤(rùn)、股價(jià)都表現(xiàn)不錯(cuò)的情況下，其加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)逐年下滑趨勢(shì)，而另外兩家巨頭海爾、格力盈利能力卻在逐年上升。
近日，美的集團(tuán)（000333 .SZ）40億元的大手筆回購(gòu)方案引起業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，2015年至2017年，在公司凈利潤(rùn)、股價(jià)都表現(xiàn)不錯(cuò)的情況下，其加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)逐年下滑趨勢(shì)，而另外兩家巨頭海爾、格力盈利能力卻在逐年上升。
業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，從整個(gè)家電市場(chǎng)來看，美的集團(tuán)的運(yùn)營(yíng)雖然不錯(cuò)，但是其品牌溢價(jià)能力與海爾、格力相比仍有差距，如果不注重自主創(chuàng)新研發(fā)，美的恐怕無法擺脫“千年老二”的命運(yùn)。
大規(guī)?；刭?gòu)
近日，美的集團(tuán)發(fā)布公告稱，美的集團(tuán)擬在回購(gòu)股份價(jià)格不超過50元/股的條件下，啟動(dòng)不超過40億元的回購(gòu)，若按回購(gòu)金額上限測(cè)算，預(yù)計(jì)回購(gòu)股份數(shù)量不低于8000萬股，約占其目前已發(fā)行總股本的1.2%?；刭?gòu)方案實(shí)施期為12個(gè)月。
若美的集團(tuán)本次回購(gòu)?fù)耆珜?shí)施完畢，將成為A股史上規(guī)模最大的常規(guī)回購(gòu)。對(duì)于本次回購(gòu)，美的集團(tuán)表示是基于對(duì)公司未來發(fā)展前景的信心和對(duì)公司價(jià)值的高度認(rèn)可，“在綜合考慮公司近期股票二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展前景、公司財(cái)務(wù)狀況以及未來的盈利能力等基礎(chǔ)上，為使股價(jià)與公司價(jià)值匹配，增強(qiáng)投資者信心，維護(hù)投資者利益，公司決定擬以自有資金回購(gòu)公司股份。”
藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者查詢同花順數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，自2011年回購(gòu)開啟以來，除了2014年石化油服（現(xiàn)*ST油服）因?yàn)橹亟M實(shí)施的63.03億元回購(gòu)以外，此前單次最大規(guī)模的回購(gòu)是新湖中寶于2016年6月底完成的19.67億元回購(gòu)，其次為永輝超市今年1月份實(shí)施完成的16.25億元回購(gòu)。目前，美的集團(tuán)的回購(gòu)預(yù)案仍需提交股東大會(huì)審議，即便審議通過，也需同時(shí)滿足股價(jià)在50元以下的條件。
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，美的集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況均較為理想。據(jù)美的集團(tuán)公告披露，該集團(tuán)在2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2407.12億元，同比增長(zhǎng)51.35%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為172.84億元，同比增長(zhǎng)17.70%；實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)156.14億元，同比增長(zhǎng)15.72%。截至2017年年底，公司總資產(chǎn)為2481億元，貨幣資金余額483億元，負(fù)債率66.58%。假設(shè)此次回購(gòu)資金40億元全部使用完畢，回購(gòu)資金占公司總資產(chǎn)僅1.61%。同時(shí)，美的集團(tuán)近三年以來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也較為穩(wěn)健，保持著每年15%~20%左右的同比增速。
香頌資本執(zhí)行董事沈萌在接受藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)的主要目的有兩個(gè)，一是恢復(fù)二級(jí)市場(chǎng)投資者對(duì)公司的信心，二是為了提升每股的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)。買完之后的股份基本上都要注銷，股本減少，每股的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)就會(huì)增加。
“如果市場(chǎng)是一個(gè)正常的情況，回購(gòu)是很好的提振股價(jià)的方式。因?yàn)檫@說明目前公司的現(xiàn)金是富裕的，覺得股價(jià)低才會(huì)回購(gòu)，這就會(huì)產(chǎn)生一個(gè)帶動(dòng)向上的動(dòng)能，但現(xiàn)在的問題是整個(gè)市場(chǎng)的行情不好，并不是公司表示了信心就可以輕易提振股價(jià)。所以是否能夠提振股價(jià)還是要看具體因素的影響。”沈萌說。
暗藏的危機(jī)
雖然財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)向好，但是藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，美的集團(tuán)的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)逐年下滑趨勢(shì)。美的集團(tuán)近三年年報(bào)顯示，2015年至2017年，美的集團(tuán)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為29.06%、26.88%、25.88%，呈逐年下滑趨勢(shì)。
與之相比，美的的老對(duì)手格力、海爾的這一數(shù)據(jù)在逐年上升。2015年至2017年，海爾加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為16.22%、20.38%、23.59%；而格力則分別為27.24%、30.44%、37.44%。
公開資料顯示，1980年“美的”前身正式進(jìn)入家電業(yè)，1981年以美的品牌正式行銷。發(fā)展至今，美的集團(tuán)的產(chǎn)品涉及空調(diào)、廚電、冰洗等家電產(chǎn)業(yè)，擁有國(guó)內(nèi)較完整的小家電產(chǎn)品群和廚房家電產(chǎn)品群，旗下?lián)碛忻赖?、小天鵝、威靈、華凌、安得、美芝等十余個(gè)品牌。
但是，在空調(diào)、冰箱等領(lǐng)域，美的一直受到格力、海爾的夾擊，廚電領(lǐng)域更是表現(xiàn)的不溫不火。有數(shù)據(jù)顯示，2017年我國(guó)冰箱銷售市場(chǎng)四大品牌份額分別為：海爾系占比31%、美的系占比13%、海信系占12%、長(zhǎng)虹美菱占7%。
資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察家、家電/IT行業(yè)分析師梁振鵬告訴藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者，從整個(gè)家電市場(chǎng)來看，美的集團(tuán)的運(yùn)營(yíng)雖然不錯(cuò)，但是其品牌溢價(jià)能力與海爾、格力相比仍有差距。同類型同功能的產(chǎn)品，美的的價(jià)格往往更低；從品牌美譽(yù)度、知名度以及品牌利潤(rùn)上來看，美的與格力、海爾等同樣存在差距。
6月12日，有消息稱，美的集團(tuán)執(zhí)委會(huì)已經(jīng)審批決定，將煙機(jī)、灶具、洗碗機(jī)、消毒柜的產(chǎn)、研、供、銷職能整體并入熱水器事業(yè)部，成立美的廚房和熱水事業(yè)部，將原來獨(dú)立的廚房和熱水器兩大事業(yè)部合并。原熱水器事業(yè)部總經(jīng)理徐旻鋒任命為新事業(yè)部總經(jīng)理。
梁振鵬表示，廚電主要以吸油煙機(jī)以及燃?xì)庠顬橹鳎泻艽蟮睦麧?rùn)空間，但是美的在廚電行業(yè)一直沒有做到很好，與方太、老板電器等一線品牌差距很大，甚至連華帝等二線品牌都比不上，只能算是三線品牌。而此次的合并也恰恰說明了其廚電業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳。
“如果不注重自主創(chuàng)新研發(fā)，美的恐怕無法擺脫千年老二的命運(yùn)。”梁振鵬坦言，在小家電領(lǐng)域，美的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，做到了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額第一的位置。但是在利潤(rùn)高的大家電領(lǐng)域，美的仍然無法躋身第一陣營(yíng)?？照{(diào)領(lǐng)域的格力，冰箱洗衣機(jī)領(lǐng)域的海爾，都是美的強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
“目前美的最大的困境就是缺乏自主創(chuàng)新能力，不注重原創(chuàng)性，僅靠抄襲模仿或收購(gòu)的方式是無法走遠(yuǎn)的。”梁振鵬告訴藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者。
（來源：藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者工作平臺(tái)）
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